Crisis bancaria: ¿Hasta qué punto es grave el lío de los bancos? | Comerciantes

Estoy de vacaciones e intento pasar unas semanas sin pensar en lo de siempre, pero al final no puedo mantenerme al margen del debate sobre la repentina oleada de crisis bancarias y su efecto en las economic prospects. En todo el mundo, Silicon Valley Bank (SVB) también ha intervenido con la Corporación Federal de Seguros de Depósitos tras enfrentarse a un caso clásico de pánico bancario. Pronto lo siguió el Signature Bank, y el First Republic Bank se encuentra en momentos de fuertes presiones. Las autoridades suizas han organizado la absorción de Credit Suisse, uno de los principales bancos, por parte de su rival UBS. Y todo el mundo se pregunta qué otras minas terrestres están a punto de estallar.

Va a haber muchas indagaciones sobre por que estos bancos se han metido en semejante lío y cómo han conseguido hacerlo. En el caso del SVB, porque los reguladores sabían desde hacía tiempo que se trataba de un caso problemático, pero por alguna razón no lo frenaron o no podrían hacerlo. Sin embargo, las cuestiones más acuciantes tienen que ver con el futuro. ¿Hasta qué punto el desastre bancario cambia las condiciones de la economía? ¿En qué medida debería cambiar la política económica? Algunos analistas lanzaron advertencias apocalípticas sobre la hiperinflación y el colapso inminente del dólar. Pero, casi con toda seguridad, esto es lo contrario de la verdad. Cuando los depositantes retiran su dinero de los bancos, el efecto es desinflacionario, incluso deflacionario. Eso fue, desde luego, lo que ocurrió en los primeros años de la Gran Depresión.

La crisis de ahorros y préstamos de la década de 1980 no alcanzó el nivel del crac de 1929, en gran medida porque, por lo general, los depositantes estaban asegurados, de manera que reembolsó la totalidad de sus fondos (a enorme costa de los contribuyentes ) a pesar de las grandísimas pérdidas del sector. Aun así, la crisis posiblemente obstaculizó los préstamos a las empresas, especialmente en el sector inmobiliario comercial, lo cual contribuyó a la recesión de 1990-1991. Y la crisis financiera de 2008 también fue desinflacionaria y contribuyó a provocar la peor recesión económica desde la Gran Depresión.

¿En que se diferencia de ellas el caos actual? No cabe duda de que supondrá un lastre para la economía. Pero, ¿de qué magnitud? ¿Y en qué medida debería cambiar la política económica, en particular las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés? La respuesta es sencilla: nadie lo sabe. Esto es lo que sí sabemos: no parece que los depositantes estén pidiendo dinero en efectivo y guardándolo debajo del colchón. Sin embargo, sí que están transfiriendo fondos de bancos de los pequeños y medianos, en parte a grandes bancos, y en parte a fondos del mercado monetario.

Es probable que ambos tipos de entidades concedan menos préstamos a las empresas que los bancos pequeños que ahora están bajo presión. Los grandes bancos están sujetos a una regulación más estricta que los pequeños, es que se les exige que tengan más capital (exceso de activos sobrios pasivos) y más líquido (una proporción más alta de las actividades anteriores dedicadas a inversiones que pueden convertirse fácilmente en dinero constante y sonante). Los fondos del mercado monetario también tienen que cumplir unos requisitos de liquidez bastante severos. Si además se ve con mucha más cautela la probabilidad de incluir a los bancos que no sufrieron una retirada masiva de depósitos, es probable que nuestros encuentros tengan una reducción grave del crédito. De hecho, las turbulencias bancarias tendrán un efecto muy parecido a una subida de errores tipográficos de interés.

Hace un par de semanas vi que la Reserva Federal navega a través de una densa niebla de datos, tratando de atravesar el estrecho entre Escila, el monstruo de la inflación, si se queda corta apretando, y Caribdis, el monstruo de la recesión, si se excede (o tal vez sea al reves; las aportaciones de los expertos en Homero son bienvenidas). Stinks well, the niebla se ha vuelto aún más espesa. Pero está claro que ha aumentado el riesgo de recesión y ha disminuido la inflación, así que tiene feelido que la Reserva Federal gira un poco a la izquierda.

Probablemente lo que esto significa en la práctica sea que la Reserva debería suspender sus subidas de tipos hasta que se despejen algo más el panorama de la inflación y los efectos del lío bancario, y debería dejar claro que eso es lo que está haciendo. No parece existir mucho peligro de que el banco central de Estados Unidos pierda su credibilidad en la lucha contra la inflación si se da un tiempo para orientarse. Las previsiones de inflación parecen muy bien ancladas. ¿Debería la institución ir más allá y rebajar los tipos? Aunque por lo general soy una paloma monetaria, yo no pediría una rebaja real, al menos no de momento. Entre otras cosas, eso podría transmitir una sensación de pánico.

Y aunque la oleada de problemas bancarios ha conmocionado a casi allo el mundo, el pánico no parece la respuesta adecuada.

Por otro lado, que la Reserva Federal siga con las subidas de tipos precisamente ahora podría enviar la señal contraria: una sensación de desorientación. Porque es el momento de cir: no actúen por actuar; Quidense Quietos. Por sirve de algo, la verdad es que me tranquiliza un poco la formación en que los responsables políticos están respondiendo a la actual oleada de problemas bancarios. Algunos de nosotros recordamos los amargos debates de 2008-2009 sobre cómo estabilizar el sistema financiero. Las instituciones con problemas eran complejas y opacas, y nadie en el poder parecía dispuesto a intervenirlas para poder rescatarlas sin rescatar también a los accionistas. Esta vez estamos hablando de bancos convencionales que pueden ser y han sido intervenidos, protegiendo a los depositantes sin que los accionistas se vayan de rositas.

La conclusión es que, de momento, esto no parece una crisis financiera en toda regla. Pero permanente pueden atentos.

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