Los bancos centrales empiezan a echar el freno tras la mayor subida de tipos desde los años ochenta | Economía

El gobernador del Banco de Australia, Philip Lowe, decidió disculparse ante los ciudadanos por haber errado. El banquero central había anticipado en 2020 que los tipos de interés no experimentarían hasta 2024. Miles de ciudadanos podrían tener en cuenta ese cálculo para comprarse una casa. El dinero, sin embargo, se careció mucho antes y de forma más abrupta de lo esperado, pasando del 0,1% al 3,85%. Y las cuotas de quienes se hipotecaron se pararon. «Lament that la gente nos escuchara y actuara en consecuencia y ahora se encuentre en una posición en la que no quiere estar», encogió.

Christine Lagarde, presidenta del BCE, dijo que ante una situación similar a la del pasado jueves, cuando un periodista le preguntó si pensaba en los ciudadanos hipotecados cuando aumenta el precio del dinero. En España, por ejemplo, la mayor subida de tipos de interés de la zona euro ha supuesto que el recibo mensual de la hipoteca trepe, de media, 268 euros mensuales. La jefa del BCE dijo ser consciente de ese efecto secundario, pero lamentó: «No es algo que podamos aliviar o atenuar porque nuestra tarea es la estabilidad de precios», excluir.

Los ciudadanos, sin embargo, pueden empezar a respirar un poco con las últimas señales de moderación lanzadas por los bancos centrales. Maxime después de un año de vértigo. La escalada comenzó a principios de marzo de 2022, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reivindicó a Paul Volcker, el hombre que a comienzos de los ochenta terminó con la inflación a base de situar los errores tipográficos de interés por encima del 20 % y provocando una recesión. Dos semanas después de exaltar su figura, Powell intentó recuperar una cuesta casi desde cero que le ha llevado a elevar los tipos hasta el 5,25%. Un año después, Powell apunta al fin de la subida o, al menos, a una pausa.

Los bancos centrale han ido prácticamente al unísono desde que desapareció la inflación. Por ello, los analistas ven ya síntomas de agotamiento en este ciclo de subidas de tipos. El BCE decidió bajar el ritmo de las subidas y aumentar el precio del dinero en solo un cuarto de punto. Lagarde, que trató de sufrir los tipos posteriores, negó que eso sea significativo parar, pero los mercados no ven ya un gran recorrido y cree que el final del camino está en el 4% o el 4,25%. Es decir, quedan una o dos subidas más. “Europa no puede desacoplarse por completo de lo que ha hecho Estados Unidos. Pero tampoco creo que el BCE quiera arriesgarse. Yo creo que habrá una última subida más en junio”, sostiene Frederik Ducrozet, director de Análisis Macroeconómico de Pictet WM y observador de cuanto ocurre en Frankfurt.

Los bancos centrales pasaron en casi un abrir y cerrar los ojos de una serie de tipos de interés ultrabajos –e incluso negativos– a martillear a la economía mundial con subidas de puntas. Pero se han topado con unas economías elásticas, apuntaladas por una enorme bolsa de ahorro, y unos gobiernos que han ido reducción de la deuda pese al gasto extraordinario para hacer frente a la crisis inflacionista. Los mercados laborales, además, siguen fortísimos: la tasa de paro en EE UU está en el 3,4%, su costa más baja desde 1969, incluso en la eurozona se sitúa en el 6,5%, también en mínimos históricos.

Stefan Gerlach, economista junior de EFG Bank y exsubgobernador del Banco de Irlanda, coincide en que el ciclo económico y el empleo se mantienen “bien”, mejor que la inflación subyacente. “Todo eso sugiere que se necesitan tipos más altos”, apunta. Lorenzo Codogno, exsecretario del Tesoro italiano y profesor de la London School of Economics, coincide con Gerlach. “Los economicas siguen sorprendidos por la resiliencia porque subestiman el impacto positivo de la caída de la energía y la lenta liberación de los ahorros acumulados.

Fuentes financieras advierten que las decisiones de política monetaria se demoran entre un año y un año y medio en trasladarse por completo a la economía. Eso lleva a analizar otros indicadores en los que la incidencia es menos tardía. “Si observamos las variables que reaccionan más rápidamente –los tipos de interés hipotecario, los préstamos bancarios, el coste y la disponibilidad del crédito–, está claro que la política monetaria es más restrictiva y tiene un gran efecto”, juzga Gerlach.

El «error» del banco

Los datos del BCE refleja cómo la subida de tipos ha trasladado claramente al mercado bancario, puesto que la concesión de créditos no solo ha ha encarecido, sino que ha caído con la mayor intensidad desde 2011. Aunque la bajada es más fuerte de lo previsto , todo eso estaba en el guion. También espera turbulencia financiera. Sin embargo, no del calibre de las que han atravesado Estados Unidos y Suiza, que llegaron a hacer temblar las cotizaciones del Deutsche Bank. Y ahí está la clave de la pausa en la subida.

“Está claro qu’aumentar tanto los tipos de interés ha sorprendido por completo a las instituciones financieras. Algunas están sufriendo grandes pérdidas, tal vez no reportadas. do error fue que creyeron a los bancos centrales cuando dijeron que no sufrieron los tipos de interés durante mucho tiempodice Gerlach. Es decir, les ocurrió lo mismo que a los australianos ciudadanos a los que su gobernador pidió perdón. “El banquero central de Ningún dirá que el sistema financiero no es el mejor”, coincide Ducrozet.

Los grandes institutos monetarios empiezan, pues, a echar el freno. Ahora bien, los bancos centrales han anunciado también de que seguirán con los tipos elevados el tiempo necesario para abatir la inflación. Por ello, sigue de cerca que la subida de los salarios y los beneficios empresariales no provoquen otra espiral inflacionista. El economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, solicitó a sus empresas y trabajadores qu’asumieran qu’ahora son «más pobres». En un tono más constructivo, Lagarde nos insta a reiniciar su cargo.

If se frena esa espiral, algunos analistas esperan que Washington empiece a rebajar tipos a finale de año y que Frankfurt lo haga más tarde, ya bien entrado 2024. veces para bien y otras para mal—. Y cualquier resbalón, desde mayores turbulencias a una inflación más acusada, puede demorar la rebaja de los tipos. Y también anticipó.

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